文｜牛刀财经

隆基绿能这阵子日子不好过。

先是2025年年报一出，营收704亿，比前年同时少了近15个点；净耗费64.2亿，诚然比2024年亏的85.9亿要好那么一丢丢，但也没好到哪儿去。

（图源：隆基绿能2025年年报）

紧接着2026年一季报又来了，营收111.9亿，同比再降18%；净耗费19亿，比前年同时的14.36亿辛亏还多。

（图源：隆基绿能2026年第一季度请教）

亏钱这事儿吧，一次叫无意，两次叫常态，第三次全球就民俗了。

比隆基鼓动更疼痛的，可能是高瓴。

这家也曾把“价值投资”四个字刻在脑门上的机构，在隆基身上算是绝对栽了跟头。

6年时候，158亿砸进去，如今含泪清仓，套现60亿离场，算上资金成本，浮亏快要百亿。

牛刀掐指一算，这有时是高瓴近几年最肉疼的一笔买卖。

一

时候回到2020年下半年。

那时候隆基照旧光伏茅，股价在70元上方顾盼群雄。李春安（李振国的一致行动东谈主）通过公约转让，向高瓴成本转让了6%的股份，每股作价70元，总对价158.4亿。

高瓴其时什么姿态？英气干云，一把梭哈。

市集也买单“高瓴都进去了，还能有错？”散户们随着冲，隆基股价一度冲上70多元的高位。

谁能预见，那一把梭哈，抄在了山顶上。

之光辉伏行业产能多余，隆基功绩变脸，股价通盘向南。

到2025年下半年，隆基股价还是跌到15、16块钱操纵，比较70元的入股价钱，跌去了快要80%。

高瓴急啊。

2025年8月，高瓴通过连合竞价减执3755万股，套现5.83亿，均价14.88到16.62元/股。此次减执之后，高瓴执股比例降到4.999999%。

（图源：2025年8月，欧宝app中国官网入口隆基绿能浮现的鼓动减执公告）

预防这个数字，精确到少许点后六位，刚好卡在5%以下。

为什么这样精确？

因为执股低于5%，后续减执就毋庸再发公告了，想跑几许跑几许，神不知鬼不觉。

为了这一天的“摆脱”，高瓴可谓是呕尽心血。

二

其实高瓴想跑的心想，早就显现来了。

之前高瓴通过转融通把股票借出去卖，形式上执股比例着落，实质适度权还在手里。

这一招玩得溜，但被监管盯上了，证监会以“涉嫌违犯截止性秩序转让隆基绿能股票”为由立案走访。

高瓴惟有灰溜溜地把卖出去的股票又买了追念。

有业内东谈主士其时就笑了：

这是价值投资者的烦懑啊，也曾70块定增，当今跌成狗，金字牌号轰然倒下。

牛刀以为，这位业内东谈主士说得太到位了。

投资这事儿，时来六合王人同力，运去勇士不明脱。

高瓴花了两年时候兜兜转转，YABO SPORTS 2026世界杯(中国)官网注册登录好谢却易在2025年下半年比及了减执窗口。

先是在8月减了一波，把执股比例降到5%以下；然后第四季度又大举减了2.36%。

到了2026年一季度，高瓴还是绝对退出前十鼓动行列。至少减执了2.54个百分点，不抹杀还是清仓。

按刻下的股价16.52元算，高瓴这波套现有时60亿出面。

而往日买入花了158亿，光账面耗费就接近100亿。

若是再算上6年的资金成本，按5%的年化算，158亿每年的资金成本即是7.9亿，6年快要50亿。

这样一加，总成本高出200亿，拿回60亿，净亏140亿。

天然，牛刀这仅仅约略估算，但高瓴在隆基身上，亏出了一家独角兽公司的估值。

三

有东谈主说，高瓴这是“价值投资”的失败。

牛刀倒以为，这不光是投资有策划的问题，更是行业周期的问题。

光伏这个行业，从2020年的高光时刻到当今，履历了什么？产能多余、价钱战、买卖壁垒、技能迭代……隆基看成行业龙头，也没能逃过周期的毒打。

2024年亏86亿，2025年亏64亿，两年加起来亏了150亿。诚然2025年辛亏少了点，但2026年一季度又驱动扩大耗费。这哪是触底反弹，这是地下面还有地下室。

高瓴礼聘在2025年下半年驱动割肉离场，评释一件事：

他们不认为隆基能在短期内翻身。

牛刀看了一下，隆基当今的市值1252亿，比较岑岭时间的5000多亿，跌去了四分之三。高瓴若是不绝执有，能不可比及回本那天？不知谈。

但至少当今清仓，拿到了60亿现款，不错去投别的面容。

这就叫“止损”。

四

再看隆基的鼓动结构变化，成心想的不啻高瓴。

香港中央结算有限公司，也即是外资的“马甲”。

在2026年一季度减执了1.63个百分点，执股从5.02%降到3.39%。

（图源：2026年第一季度隆基绿能浮现的前十名鼓动）

而国内的那些指数基金，比如华泰柏瑞沪深300ETF、上证50ETF，也都在一季度减了仓。

大资金都在跑，散户还在问“要不要抄底”。

牛刀只可说，抄底有风险，入市需严慎。高瓴这种专科机构，70块钱进去，16块钱出来，亏了100多亿。你以为我方比高瓴还机灵？

天然，隆基也不是莫得亮点。

2025年耗费收窄了，评释公司可能正在履历最真贵的时间。何况光伏行业始终看，照旧有需求的。

但问题是，你等不等得起？

高瓴等了6年，不想再等了。牛刀以为不错连气儿。

高瓴清仓隆基，等于承认我方这笔投资失败了。这没什么丢东谈主的，投成蓝本就有赚有亏。

信得过的丢东谈主是：明知谈错了，还死扛着不认。

从这个角度说，高瓴这回诚然亏了钱，但至少还算体面。

至于隆基亚搏APP，股价能不可且归，就看公司我方了。

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