超跌之后的估值追忆，是提拔“X倍股”的最大因素

文 | 凌馨

编 | 王小

图/视觉中国

中国医药股领涨人人的2025年，涨幅最高的个股有哪些？

香港阛阓，泄泄露一批“三倍股”“四倍股”，致使“十倍股”，其中，有因产物外洋授权来回风生水起的和铂医药、荣昌生物，也有2025年踩中了港股医药热门的“打新骄子”，还有一批，是阅历了上一轮隆冬后，终于等来投资阛阓春天的老牌未盈利药企。

No.1

北海康成：凄惨病第一股起死复活

北海康成曾是“中国凄惨病第一股”。它的产物，都是治愈泛泛东说念主险些没据说过的病。如故上市的两款产物，差别用于治愈黏多糖贮积症Ⅱ型、阿拉杰里详细征以及进行性眷属性胆汁淤积症。

因为主要针对凄惨病阛阓，北海康成的产物阛阓都很小。2021年就在中国阛阓推出的首款产物，是用于治愈黏多糖贮积症Ⅱ型，至2024年末，共鸣别出843名患者。另一款已上市产物，识别患者数为839名。

表面上，凄惨病用药单价高，还可以享受药审、医保的各式计谋歪斜，施行上，北海康成多年来仍处于亏欠现象。2024年，全年收入8510.3万元，亏欠金额4.43亿元。截止2024年末，公司流动性钞票4535.2万元，流动性欠债4.826亿元。

北海康成险些是在死活线上抗拒，股价也一王人走低，2025岁首最低点为0.095港元/股，成为首家市值跌破1港元的18A生物药企，市值是欠债的五分之一。

绝地更生发生在2025年8月。北海康成与百洋医药达成股份认购条约，百洋医药以每股1.34港元的价钱认购价值约1亿港元的股份。两家还坚毅了独家生意化就业条约，主营医药生意的百洋药业，成为北海康成的独家生意就业提供商。

资金和生意化困局同期缓解，守旧北海康成股价一王人高涨，现时市值15亿港元，险些是上市以来的最高点。

No.2

三叶草生物：疫苗股的困局与求索

2021年11月登陆港股的三叶草生物，上市即高点。其时，它和一批研发新冠疫苗的企业如日中天，IPO次月，股价就达到了历史高点14.8港元。

可是，新冠疫苗并未给三叶草生物带来预期的生意收入。2022年12月，它的新冠疫苗才获批遑急使用，2023年，新冠疫情的影响已在消退。据公开信息，2023年上半年，公司完毕收入25.7万元，主要开首是新冠疫苗。

这两年疫苗阛阓堕入低迷，HPV疫苗需求萎缩，流感疫苗价钱竞争加重，疫苗股全体走低。三叶草生物也处于握续亏欠中，2023年亏欠1.39亿元，2024年亏欠9.03亿元。

关于三叶草生物的股价走势，概况解释为“触底反弹”更为合乎。因为，2025年，这家公司仍然濒临着国际疫苗免疫定约片面解约，并条目退还预支款2.24亿好意思元的压力；同期，该公司不再代理另一款入口流感疫苗，这曾是它的主要收入开首。

三叶草生物的但愿，寄予在呼吸说念合胞病毒（RSV）疫苗研发上，其2025年的中报重心先容了数款此类疫苗的研发进展，部分产物正在好意思国开展Ⅰ期临床教诲。

No.3

药捷安康：成本炒作提拔

药捷安康2025年6月登陆港交所，不及三个月，股价涨了32倍。市值一度冲突2000亿港元，险些可与蜕变药龙头百济神州并列，又在统一天，从600多元/股的高点跌回200元以下。

算作一家未盈利蜕变药企，药捷安康于今莫得一款产物上市。而且，在研药物也莫得传出可能会被跨国药企收购的音问。

2025年9月8日，药捷安康被纳入港股通地点，并成为恒生详细指数、恒生医疗保健指数等九只恒指的身分股，这是它股价升起的脱手。有专科机构投资者告诉《财经》，一朝有股票被新纳入为身分股，锚定该数据的基金，就会进行被迫来回买入。对投契炒家而言，这等于契机。

药捷安康又恰正是很容易被炒起来的“小盘股”。IPO公开导行1528.1万股，基石投资者合共认购约977.40万股，设有6个月禁售期。也等于说，它在二级阛阓上的运动股仅约549万股。趁着指数基金被迫设立，干涉资金炒作，就能够带动股价大涨；招引更多投资者追高，套现走东说念主就能大笔赢得。

药捷安康在几个来回日的暴涨之后，迎来握续阴跌，现时市值279亿港元。

No.4

和铂医药：“BD之王”的大年

在2025年的蜕变药外洋生意互助（BD）飞腾中，和铂医药可能不是来回金额最高的，但完全是来回事件数一数二的。到2025年12月17日文告与的一项来回为止，和铂医药一年内达成的BD已有11项，号称“BD之王”。

和铂医药的BD对象，多为跨国药企（MNC），包括阿斯利康、辉瑞等。据兴业证券2025年9月统计，彼时，该公司的对搪塞易金额已超60亿好意思元。

在中泰证券看来，和铂医药如故通过握续的BD来回，提拔了公司独有的生意形态。BD来回预支款和里程碑付款，让总共投资者看到近期可完毕的收入；弥远来讲，宽阔BD产物的销售分红，也将为公司提供弥远现款流。这使得公司无需大范畴成本开支，就能够稳步走向盈利。

BD之王，开启了中国蜕变药纯靠研发授权“造血”的生涯新形态。

No.5

轩竹生物：逾额认购近5000倍

轩竹生物是2025年港股认购机制改良的受益者。

香港新股刊行设有回拨机制。新股国际配售（机构投资者为主）与公开导行（散户为主）的运转比例是9:1，当公开导售阛阓出现15%以上逾额认购，亚搏app登录则触发还拨，向散户分派更多份额。公开导行比例最高可调至50%。

回拨机制会让机构难以详情可能分派到的新股份额。尤其是在2025年，宽阔资金涌入香港阛阓，投资机构也常“打新”失败。

上市公司多数但愿引入更多机构投资者，它们的握股周期往往更长。个东说念主投资者中，有特殊一部分是“中了就跑”的打新专科户。他们占比高，可能导致上市初期濒临较大的股份下行压力。

2025年8月，港交所文告引入机制B，即刊行东说念主事前采纳一个分派至公开导行部分的比例，下限为发售股份的10%，上限为60%，不设回拨机制。轩竹生物就遴荐了10%的公开导售比例，这让它的公开导售赢得了4908.33倍逾额认购。机构“打新”关爱相同昂然，国际配售逾额认购10.15倍。

轩竹生物基本面也可以。它是由上市公司四环药业分拆而来，这意味着它的生意化难度，将远低于初创生物药企。事实上，轩竹生物的钞票中，除了十几款正在开导的新药，还有三款如故上市的产物，包括两款癌症用药，以及一款消化说念疾病用药。2024年，该公司营收3000余万元。

No.6

德琪医药：机构看好，价值重估

对德琪医药而言，2025年是重获机构认同，估值追忆的一年。

2025岁首，德琪医药公布其一款在研药物的临床扣问数据。交银国际合计，此款抗体偶联药物（ADC），在Claudin 18.2靶点ADC中，具有同类最好潜质。公司处分层预测其有望产生50亿好意思元销售峰值。在此之前，这家公司已两年多未获机构关注。

之后，太平洋证券分析合计，德琪医药第二代TCE平台，具备更高安全性和更强疗效。而公司已上市的一款抗癌药，在2024年销售额已近1亿元，可以提供踏实的现款流。

在Claudin 18.2 ADC读出新数据后，交银国际上调对德琪医药ADC产物的销售预期近30%。同期，凭证2025年半年功绩及后续产物获批节拍，上调对公司2025年—2027年的财务预测。

再行受到投资机构认同的德琪医药，股价也伴跟着新的研发数据读出一王人回升。

No.7

加科念念：“不行成药”靶点成药

专攻“不行成药”靶点KRAS的加科念念，在2025年施展了我方。

2025年5月，加科念念自主研发的KRAS G12C药物获批，用于治愈至少继承过一种系统性治愈的KRAS G12C突变型的晚期成东说念主患者。加科念念也成为继信达生物和耿直天晴之后，中国第三家研发出KRAS G12C药物的企业。

这家公司自2015年创立之初，就专攻KRAS。在独创东说念主玉玺祥看来，泛KRAS是当今总共抗肿瘤药物靶点中，掩盖患者东说念主群最广的靶点之一。有关数据骄横，约23%—25%的恶性肿瘤中存在KRAS突变，人人每年新发病东说念主数约270万。

对玉玺祥而言，泛KRAS更具出路，因为其包括G12D、G12V、G12C等多个位点。KRAS G12C阻扰剂的上市，对加科念念而言，是为后续开导泛KRAS奠定的本领基础。

投资者在2025年的多半时分，都在期待加科念念传出BD音问。终于在临了一个月，加科念念文告，与阿斯利康达成互助条约，将一款泛KRAS阻扰剂中国之外阛阓的开导和生意化职权授出。来回首付款1亿好意思元，加有19.15亿好意思元开导及生意化里程原先付款、销售分红和特准权使用费。

No.8

荣昌生物：预报二次扭亏

荣昌生物预报了2025年的功绩，行将第二次扭亏为盈。

据初步测算，荣昌生物预测2025年营业收入约32.5亿元，同比加多约89%。预测2025年完毕包摄净利润约7.16亿元，与上年同期比拟，完毕扭亏为盈。

这是荣昌生物第二次示意扭亏为盈。2021年，这家公司曾经完毕盈利。不外，收入开首主要都是一次性授权收入，也等于BD来回赢得的首付款。

这一次，荣昌生物将2025年功绩变化的主因，归结为两款中枢产物国内销售收入的快速增长，其次才是红斑狼疮治愈用药泰它西普外洋授权收入。也等于说，自己产物生意化造血的智商，胜过了BD带来的一次性收入。这让投资者坚信，荣昌生物未来的财务报表，仍然可期。

No.9

派格生物医药：踩中减肥赛说念热门

在减肥药替尔泊肽成为人人销售额最高药物的2025年，派格生物医药踩中了统一个“减肥看法股”热门。

派格生物医药当今莫得任何一款产物获批上市。可是，它是一家专注减重和降糖药物GLP-1研发的企业。对看好GLP-1阛阓未来后劲的投资者来说，至少四款GLP-1药物在研，意味着未来可期。

在派格生物医药的管线中，与替尔泊肽同靶点的双受体GLP-1已进入临床，预测2026年在西洋脱手III期临床，时下最受关注的三受体欢跃剂亦在开导。当仿制司好意思格鲁肽行将扎堆上市，单靶点GLP-1已可料到廉价混战，这些迭代产物，概况可能成为未来的但愿。即使不我方卖，也有可能带来BD收入。

No.10

百奥赛图：AI加握

严格来说，百奥赛图是一家临床前第三方互助扣问组织（CRO）。但在CXO股价全体发达一般的2025年，它走出独属于我方的行情，从年头一王人涨到年尾。

2025岁首，DeepSeek横空出世，一举将中国东说念主工智能（AI）推向了人人舞台。但受限于医疗数据的隐秘保护计谋，AI本领的临床愚弄，还存在疑虑。

正在鼓舞“千鼠万抗”权术的百奥赛图，成了医药产业链上可以快速与AI联络的代表。围绕1000+潜在可成药靶点，该公司构建了提升100万条果然全东说念主抗体序列库；子品牌百奥动物则稀有千种基因剪辑动物/细胞模子，以及人人范畴最初的靶点东说念主源化小鼠库。

百奥赛图积极拥抱的是AI。2026岁首，公司在投资者互动平台示意，已完成AI驱动抗体药物研发平台的土产货化部署，并完毕其与公司中枢业务千鼠万抗权术的全面协同。通过AI的土产货化部署，公司正在确立抗体药物研发AI智能体。

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