这事听着怪，但真不是钱没花到位，也不是安踏怂了。他们自己说得很清楚：不进董事会，是故意的。

彪马是德国公司，法律上根本就不是谁钱多谁说了算。德国《股份公司法》规定，监事会和董事会是分开的，股东想进董事会，得持股过半才行。安踏只拿了29.06%，连一半都不到，能派个人进监事会，已经是眼下能做到的极限了。这不是让步，是照着规矩走。

彪马在欧洲运营几十年，团队、渠道、设计风格都自成一套。安踏之前搞FILA、始祖鸟，是靠本地化团队慢慢带，不是上去就换血。现在要是硬塞人进董事会发号施令，欧洲那边管理层可能直接走人，品牌调性也可能变味。丁世忠说“尊重彪马治理结构”，说白了就是知道——这牌子值钱的地方，正在它本来的样子。

彪马现在亏得挺狠，2025年前三季亏了3亿多欧元，库存堆着，直营店才占三成。这种时候安踏要是跳进去当家，市场第一反应怕不是“接盘侠来了”，反而让品牌更难翻身。进监事会，能看账、盯进度、查重组有没有跑偏，比急吼吼坐上董事位子更有用。

对安踏来说，彪马不是拿来赚钱的“奶牛”。它真正值钱的是足球世界杯、F1、欧洲街头那套熟门熟路。安踏自己的主品牌在欧洲几乎没声没响，光靠自己建渠道，十年都未必能摸进门。现在至少能借彪马的腿，先站稳再走路。

供应链上，安踏有工厂有产能，彪马在欧洲接单多但本地产能紧；数字化上，安踏在中国搞DTC已经跑通了，彪马才刚起步。这些事不用进董事会，也能谈，也能合作。

但风险也明摆着：德国那边审批拖得久，彪马业绩再往下掉，安踏报表上就要跟着写一笔亏损；合作要是光开会不落地，最后就是一纸空文；投资者看到利润下滑，难免着急。

安踏没进董事会，不是不想管，是知道现在管不了，也不该硬管。它选了一条更慢、更闷、但可能更稳的路。

安踏拿钱买股份，不拿权，不抢位，也不喊口号。

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